全国水泥价格上周走强。上周全国平均水泥价格环比上涨2.3%至357.8元人民币/吨。在河北、上海、江苏、浙江、山东、河南、云南、陕西、宁夏的部分地区,水泥价格上涨10-60元人民币/吨。总体而言,水泥价格走强是由于旺季的基建项目带来需求,以及华北开始错峰生产所致。平均库存水平(全国性)下降到55.06%。

    煤价继续微跌。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌1元人民币/吨至577元人民币/吨,较去年同期低4.5%。

    供给面及库存水平理想。上周大部分地区的水泥价格呈现上涨,因华北地区已开始错峰生产,减少了旺季期间向沿海地区的水泥出口。由于主要水泥企业之间作出协调,最近的库存水平已接近过去四年的低端水平。我们相信由于传统旺季的关系,未来数周的行业环境仍将正面。中国建材[3323.HK;买入]应该是主要受益者,因为其盈利敏感度较高。

    我们覆盖的水泥股平均上涨4.7%。水泥板块上周表现良好。在我们覆盖的水泥股中,表现最好的是海螺水泥[914.HK;持有],股价按周上涨11%;金隅股份[2009.HK;持有]的表现最弱,按周下跌4.5%。由于华北水泥企业在冬季的活动十分有限,我们认为有部分仓位正在从金隅股份转至其他水泥股。