水泥行业上周淡季特征仍然明显,需求疲软、价格回落,但受自律限产支撑价格回落幅度趋缓,局部地区出现逆市推涨。淡季推涨后续落实情况主要视各区域限产执行情况及库存水平而有所不同,更多是以涨促稳。水泥煤炭价差环比继续回落,由于水泥价格跌幅趋缓,价差下滑继续缩窄。水泥整体价格和毛利仍维持在高位。

    上周全国水泥均价环比跌幅为0.29%。价格下跌区域主要集中在上海、江苏、江西、河南、湖南和贵州等地,幅度10-30元/吨;价格上涨地区主要是广东、重庆,幅度10-50元/吨,四川报价上调50元/吨。
 
  成本及价差方面,上周秦皇岛动力煤(Q5500,山西)价格590元/吨,环比持平。全国水泥均价与煤炭价差为271.7元/吨,环比下跌0.37%。短期需求季节性减弱及自律限产区域执行情况差异决定未来1-2个月整体供需维持弱平衡,部分区域价格压力上升,库存整体不高但有所抬升,价格走势有望维持稳中趋降,基本面短期维持平稳。流动性短期边际改善,但长期金融去杠杆背景下利率中枢仍将维持较高位置,板块估值提升难以依赖流动性支撑。

   房地产回落低于预期下,中期需求缓慢回落。根据安信宏观判断,随着房地产市场的走弱和政府财政支出速度的放缓,经济需求后期预计略有走弱。需求端稳中趋弱,后续水泥价格提升节奏及幅度将依赖于供给侧收缩力度,维持当前板块同步大市判断。建议仍然关注业绩预期确定性、相对估值优势的海螺水泥、冀东水泥和华新水泥。