上证指数年初以来上涨5.32%，建筑材料申万一级行业指数上涨6.84%，位居所有行业中第8位。从个股涨跌幅来看，龙头企业表现突出，东方雨虹、伟星新材、北新建材、海螺水泥涨幅位居前10。

    2017年延续去年底以来的良好势头，需求仍有支撑、价格维持高位。我们认为，在行业整合和企业协同进一步加强的背景下，预计2018年至2019年水泥价格和毛利能够进一步稳定增长，行业利润增长13%至15%。

一季报业绩同比大幅改善，高居全行业前列

    2017年Q1行业整体收入、利润增速连续三季度持续回升，分别实现同比增长31.2%和463.6%，处于历史高点水平；各板块均呈现不同程度改善，水泥、玻璃和其他建材板块营业收入分别较上年同期增长35.8%、66%和11.9%。

    从板块横向比较来看，2017年Q1建材板块营收增长率和归母净利润增长率在全行业中均处于领先位臵，其中营业收入增长率位列第8位，归母净利润增长率高举全行业榜首。

中报业绩持续改善趋势明显

    截至2017年7月7日，已公布中报业绩预告的公司共43家，预增11家、略增12家、续盈3家；其中预增、略增和续盈的公司中同比增长超100%的8家、50%-100%的3家、0-50%的14家，增幅不确定1家。

    重点公司中报业绩测算显示：重点公司上半年业绩总体维持较高增速，其中我们重点推荐的标的，如海螺水泥、旗滨集团、冀东水泥、金隅股份、北新建材、伟星新材、东方雨虹均实现两位数以上增长。

   投资方向：下半年水泥、玻璃价格不必过分悲观

    对于传统建材水泥、玻璃：

    目前行业库存情况尚可，在环保严控和行业自律调节下，下半年旺季水泥有望进一步提价（目前呈现淡季缓慢下行状态），玻璃价格保持高位可期，同时玻璃供给收缩有超预期可能。

    作为水泥、玻璃企业盈利先导指标的水泥-煤炭价格差和玻璃-纯碱重油价格差保持相对高位且呈现上行趋势，预示企业盈利有望继续保持较好势头。

    行业供给高速扩张、需求高速增长的时期已经过去，供求轧差逐步收敛，产能严控、环保严控、行业自律等因素成为调节短期行业或局部地区供求轧差的关键要素。

    供求轧差逐步收敛，龙头相对优势凸显

    我们认为：龙头企业依托规模优势、成本优势及产品优势等，管理、运营效率将逐步体现，相对竞争优势凸显；随着行业整合进一步推进，区域集中度提升，龙头市场控制能力也将进一步提升，业绩波动性降低，业绩稳增可期。

    对于消费类建材：由于子行业多呈现“大行业、小公司”格局，随着消费升级，市场份额将逐步向拥有品牌、渠道、品质服务等优势企业集中，优质企业有望厚积薄发，市占率提升潜力大，有望强者恒强，长期看好。随着蓝筹行情扩散，该类标的值得重点关注。

    风险提示：水泥限产执行不达预期；建设进程不达预期。