中国经济在全面“微复苏”，微刺激政策应适可而止。​

    具体来说，欧美经济的小幅复苏，让中国的出口出现了微反弹；政府推动的微刺激，对冲了投资数据的明显下滑，起到了微企稳的作用；相应的，中国5月的消费出现了环比提速的趋势，可以说是消费微升级。​

    出口数据“微反弹”

    5月份，中国进出口数据比数字本身要好不少。按照统计数据算，本月进出口增速仍然为-0.7%，其中进口增速-5.9%,出口增速4.0%。但是，如果经过季调，出口增速为9.5%，进口增速为1.5%。出口增速如此之高，基本可以认为已经恢复到潜在能力边界。当然，这也与人民币短期贬值，可能促使企业加大出口力度有关。

    但是，主要与欧美经济“微复苏”有关。1-5月，对英国进出口增速为19.2%，对法国为11.2%，对德国为9.4%，成为主要的增长动力。相应的，英国Q1的GDP增速为3.1%，可以说是所有发达国家中表现最好的，可以视为近乎全面复苏；法国同比增长0.8%，也是近2年来最高增速；德国增速为2.5%，一如既往表现健康。美国第一季度GDP受天气影响增速未达预期，中国进出口增速也很配合，是2.6%。

    当然，欧美市场增长，金砖国家、东南亚等地区的进出口却在下降，一部分原因与当地经济发展减速有关，一部分与矿产品、能源品降价有关。​

    投资数据微企稳

    中国固定资产投资减速，已经是大势所趋，但是，政府不希望减速幅度过大。​

    政府投资的作用是什么？1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）15.37万亿元，同比名义增长17.2%，增速比1-4月份回落0.1个百分点，仍然处于下降通道。我们看其中的民间投资，共约10万亿元，同比名义增长19.9%，增速比1-4月份回落0.5个百分点——也就是说，民间投资增速下滑得更快，这不太受前期出台政策的影响，政府投资的微刺激，让投资增速的下滑没有那么快了。​

    分产业看，能看出微刺激的结构性特点。1-5月份，第一产业投资3296亿元，同比增长20.8%，增速比1-4月份回落0.4个百分点；第二产业投资64594亿元，增长14%，增速回落0.5个百分点；第三产业投资85826亿元，增长19.5%，增速提高0.3个百分点——可以说，第三产业投资里，民间投资的热情还是很高的，但是，第二产业普遍产能过剩，企业投资增速下降完全可以理解。​

    特别值得一说的，全国房地产开发投资30739亿元，同比名义增长14.7%，增速比1-4月份回落1.7个百分点，这也从另一方面证明，房地产之外的其它三产投资很健康。第二产业里，制造业投资增长14.2%，增速回落1个百分点，民间为主的制造业，显然难以继续提速；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长17%，增速提高2.9个百分点——可以明显看到，水电燃气等政府型投资是主要向上拉动动力。​

    消费数据微提速​​

    2014年5月份，社会消费品零售总额21250亿元，同比名义增长12.5%（扣除价格因素实际增长10.7%）。其中，餐饮收入2247亿元，同比增长11.0%，1-4月增速为10.2%，环比提速明显，八项规定产生的影响已经弱化，恢复到常态；商品零售19003亿元，增长12.7%，而前4个月增长12.3%，提速也比较明显。​

    如果对环比数据进行季调，消费数据一直比较健康：前5个月的环比增速分别为0.91%、0.62%、1.34%、0.82%和1.16%，不计入3月环比于2月增速较快的春节因素外，5月的增速已经恢复到近1年多的高位。​

    如果分产品类别来说，我们能看到不少“结构性”特色，从中能发现中国消费正在升级。比如，2014年5月增速最快的是通信产品，为19.5%，智能机普及率进一步提升，是典型的产业升级；再如，作为消费总量最大的汽车，虽然前5个季度的汽车销量增速已经下降到10%以下（轿车为12.7%），但是，销售额增速仍然达到11.3%，也说明单车降价速度比以前要慢，产业升级的动向相对较明显。一个非常典型的案例是奇瑞，其汽车销量在下降，但是，总的销售额、利润情况是乐观的，因为很多低端产品如QQ，已经基本失去了市场，而中端产品的SUV的增速则较为理想。​

    所以，我们说，中国的消费数据一直相对较为健康，并不需要特别进行“刺激”。真正需要关注的是贫富差距、城乡差距，已经消费的升级。​ ​

    综合上述数据，我们不难看到，出口、投资、消费等数据都体现出中国经济的复苏。这些复苏都与微刺激有关？才不会，只有投资是强相关的，而投资里只有房地产下滑较大，制造业的下滑主要因为产能过剩，又有什么好担心？​​

    既然如此，微刺激政策可以适可而止了，加码无需过度。