全国总体水泥价格加快上涨。平均水泥价格（全国性）上周按周上涨2.4％至332.91 元人民币/吨。在华北、华东、中南部和西南部，水泥价格上涨20-60 元人民币/吨，特别是重庆的水泥价格上涨了60 元人民币/吨。上周，多个主要地区的水泥价格并无出现下跌。随着天气转好及总体市场需求回暖，日均付运量环比上涨10％-30％。最新一轮的环保核查工作亦已在9 月上旬完成。华东的付运量甚至已恢复到正常水平的90％-100％。平均库存水平（全国性）下降至62.5％。

煤价微涨。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨3 元人民币/吨至583 元人民币/吨，较去年同期高8.6%。

今年首八个月全国水泥产量同比下降0.5％。 今年首八个月的累计水泥产量为15.4 亿吨，而8 月为2.1 亿吨，同比下降3.7％。我们认为，8 月的行业需求是部分受到华南的恶劣天气（如台风）和环保核查趋严所影响。事实上，我们也留意到8 月的经济数据温和放缓。例如，今年首八个月的固定资产投资增长7.8％，低于首七个月的8.3％。今年首八个月的基础设施投资同比增长19.8％，低于首七个月的20.9％。 同时，首八个月的房地产投资持稳于7.9％；首八个月的在建总面积同比增长3.1％，略低于首七个月的3.2％。

我们覆盖的水泥股上周平均上涨6.9％，当中表现最好的是中国建材[3323.HK;持有]，公司上周公布与中材股份（1893.HK）的重组计划，刺激股价上周上涨10.6％。金隅股份[2009.HK;持有]的股价表现相对最弱，但亦按周上涨3.8％。